中文在线计提商誉减值应对行业寒冬

  中文在线年度业绩快报,公司实现营业收入为8.9亿元,较上年同期增长24.14%;营业利润为-21.33亿元,较上年同期下降2387.80%;利润总额为-15.21亿元,较上年同期下降1739.11%;归属于上市公司股东的净利润为-14.69亿元。

  中文在线年成立于清华大学,为中国数字出版的开创者之一,于2015年1月21日在深交所创业板上市。

  中文在线是一家数字出版机构,数字内容类型覆盖全面,除名家经典、青春言情、历史军事、官场职场、经管励志等文艺类作品之外,还长期储备社科和教育类内容资源。2015年,公司提出“文学+”与“教育+”两大发展战略,实现双轮驱动。

  2016年11月,中文在线亿元投资了弹幕视频网站Acfun(A站)13.51%的股权。2018年4月,中文在线万元和以发行股票的方式支付102,303.97万元,收购晨之科80%股份,使其成为中文在线全资子公司。收购晨之科也是基于“内容(中文在线IP)+宣发(A站宣发)+变现(晨之科游戏变现)”形成战略协同,布局二次元产业链。

  晨之科成立于2013年5月,深耕动画、漫画、游戏等二次元领域。2016年成立二次元游戏社区“G站”,在长期运营过程中积累了大量IP,APP内的用户交流版块也记录二次元受众真实的消费偏好。晨之科借助G站的用户规模效应,充分利用了各大广告位获得营收。

  根据2018年的重组数据显示,晨之科的移动类营收占比总营收超60%,而且其IP库储备多达19个,其中5个上线个正在研制或即将开发,其中不乏武侠大IP《绣春刀》和国漫热门IP《妖怪名单》。

  在收购过程中,晨之科CEO朱明曾承诺,在2017年~2019年连续三年实现扣非净利润分别不低于1.5亿元、2.2亿元、2.64亿元。

  2017 年,晨之科完成业绩承诺。2018年,受游戏版号审核工作停滞等原因,晨之科预计不能完成承诺业绩,因此中文在线公告,对晨之科合并形成的商誉出现减值,上市公司拟全额计提商誉减值准备125,390.14万元。

  2018年3月,国务院机构改革启动,新成立的广播总局尚未对版号审核职责明确分工,致使版号审核工作停滞。

  受游戏版号审批受限问题影响,2018年上半年,游戏市场整体收入1050亿元,同比仅增长5.2%,而与过去三年这一增幅分别达到21.9%、30.1%、26.7%相比,增长幅度出现大幅下降。

  行业增速大幅下滑主要系版号审批受限,但并非所有原因。2013年,移动互联网爆发,移动游戏市场迎来高增长期,到现在6年时间,移动游戏增速也已经明显放缓,而且也有游戏玩家增速放缓、产品质量参差不齐等原因。

  《投资者网》根据伽马数据《2018年中国游戏产业报告》,2018年中国游戏市场实际销售收入达2144.4亿元,同比仅增长5.3%,(上期同比23%)。腾讯发布的2018年中报,手游收入也环比下滑19%。不只是腾讯,根据游戏上市公司的年中财报,几乎有一半的公司净利润同比大幅减少。网易甚至净利润同比下降 58.54%。

  2018年12月,中宣部出版局对于游戏版号重新开始审批,中宣部出版局副局长冯士新曾透露。他在2018年度中国游戏产业年会上表示,首批部分游戏已经完成审核,正在抓紧核发版号。但由于此前申报游戏存量比较大,需要一段时间来进行消化。尽管有利好传出,但游戏行业的“寒意”依旧不减。

  《投资者网》通过知名游戏人士了解到,2019年的版号总量会控制在3000左右,而往年的总量是在7000多个,而目前在等候版号的游戏则有7000多个。网游行业分析师裴培也做出理性预期,从冯士新表态来看,并未提及版号发放的时间表和节奏;对于具体的政策执行,游戏业内众说纷纭。所以,2019年游戏行业的监管格局仍然笼罩在迷雾之中。

  具体分析一下,过去几年里游戏产业爆发,大量游戏公司诞生,几个人组个团队就是一个公司,这些必然会造成行业公司良莠不齐、产品参差不齐。版号的冻结给行业带来了一定影响,但也会一定程度优化行业结构。

  受行业整体环境影响,晨之科2018年度经营业绩远低于预期,此前中文在线万元。此次,上市公司公告欲全额计提商誉减值。市场对上市公司商誉比较敏感,而对于上市公司主动一次性大幅计提商誉减值,也被猜测为是一次财务大洗澡,消除潜在风险做低公司基数,为来年业绩高成长做铺垫。

  根据上图数据,中文在线的营收虽然较高,但净利率较低,而对于标的资产晨之科,其有拥有较高的净利率。这也说明中文在线之后的主要盈利点在易之科业务。然而意想不到的是,国家对游戏行业政策的改变。2018年以后,游戏产业都将是一个未知数。面对这一未知数中文在线选择一次性计提商誉减值,这样会使上市公司的资产负债率上升,侵蚀上市公司当期的净利润。不过这样做虽然会导致当年巨亏,但这种亏损是账面上的,不会对上市公司的现金流和经营产生任何影响,上市公司这样做也是为了以后年度的盈利更好看作准备。(思维财经出品)■

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